打屁股 调教 PMI重返推广区间 投资者信心有望增强

　　国泰君安证券宏不雅联席首席分析师 黄汝南

　　一、一揽子增量政策落地凯旋，10月制造业采购司理指数重回兴衰线以上

　　10月制造业采购司理指数（PMI）为50.1%，较上月升迁0.3个百分点，时隔5个月重回兴衰线以上；非制造业PMI为50.2%，较上月升迁0.2个百分点。从分项数据来看，10月PMI主要有以下三个亮点：

　　第一打屁股 调教，供需两头均有升迁，内需出现赫然改善。10月制造业PMI坐褥指数52%，较上月升迁0.8个百分点；新订单指数为50%，较上月升迁0.1个百分点；淌若用新订单减去新出口订单来估计内需的变化，则该探讨10月为2.7%，较上月升迁0.3个百分点，与本年2月的高点握平，标明10月新订单改善主要由内需回升所孝顺。

　　第二，两大价钱指数大幅回升。10月原材料购进价钱指数53.4%，较前值45.1%大幅升迁8.3个百分点；出厂价钱指数49.9%，较前值44%大幅升迁5.9个百分点。从10月以来的高频数据不错看到，国内订价大量商品价钱出现赫然回暖，瞻望四季度CPI和PPI同比均将有所改善，带动四季度时势增长回升，从企业盈利端提振投资者信心。

　　第三，新质坐褥力干系行业和地产链发扬均较为亮眼。分行业来看，本月拓荒类、汽车、电气机械、医药等新质坐褥力行业发扬较好，而本月早些时刻公布的计策性新兴产业EPMI为54.5%，比上月大幅回升1.2个百分点；与此同期，在一揽子增量政策的作用下，房地产业谋划步履和干系上游行业也出现赫然反弹。

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　　二、瞻望四季度GDP将赫然回升，为投资者注入更多信心

　　9月下旬以来，一揽子增量政策的出台对提振内需、注重风险和增强投资者信心领路了显文章用。瞻望四季度GDP同比增速将较三季度赫然回升，全年大概结束5%傍边的经济场所，为投资者注入更多信心。经济回升的能源主要来自三个方面：

　　一是各地促蹧跶政策仍在不时，瞻望将抬升四季度蹧跶核心。在7月3000亿元超遥远特地国债用于守旧“两新”之后，各地也在通过蹧跶券等方式促进蹧跶，特地是北京、上海等一线城市促消劳苦度较大，也体现了9月26日政事局会议强调的“经济大省挑大梁”，瞻望四季度蹧跶核心将有赫然抬升。

　　二是专项债加速刊行、化债政策加码和中央投资资金提前拨付，瞻望四季度基建投资将造成更多什物责任量。章程10月底地方专项债已刊行约3.8万亿元，基本完周全年探讨，其中8月至10月刊行2万多亿元，占全年刊行探讨的一半以上；财政部书记拟一次性加多较大限制债务名额用于置换地方存量隐性债务，这将大大改善地方政府和企业现款流，使得地方大概腾出更多资源用于经济修复；同期，发改委将在年内提前下达来岁1000亿元中央预算内投资探讨和1000亿元“两重”修复表情清单，瞻望四季度基建投资将造成更多什物责任量。

　　三是在促进房地产阛阓止跌回稳的政策提振下打屁股 调教，瞻望四季度房地产销售和投资均将有所改善。9月下旬到10月，一线城市新址和二手房销量大幅增长，价钱也有企稳迹象；同期，10月住建部书记通过货币化安置等方式新增施行100万套城中村鼎新和危旧房鼎新，年底前将“白名单”表情信贷限制加多到4万亿元，两项政策将分歧作用于地产新开工和完竣，瞻望四季度房地产开发投资同比降幅将有所收窄。